五新隧装进入精选层辅导期面临营收净利下滑、应收账款攀升窘境

  8月19日，据湖南证监局消息，新三板创新层公司五新隧装（835174）进入精选层辅导期，辅导机构为财信证券。

  据了解，公司此次精选层拟发行方案为，拟公开发行股票不超过1,200万股，发行价格的范围为5元/股～20元/股，募资用于隧道装备智能制造升级改造项目、隧道智慧工地研究中心建设项目和补充流动资金。

  据悉，五新隧装曾于2017年6月提交招股书，拟主板IPO。但因应收账款过高、现金流紧张、关联交易等因素2018年上会被否。

  资料显示，湖南五新隧道智能装备股份有限公司（下称五新隧装）隶属于中铁五新集团，前身为2010年7月成立的湖南五新重型装备有限公司。2015年9月，公司完成股份制改造，并更名为五新隧装。

  五新隧装主要是做隧道施工智能装备的研发、生产、销售及租赁，核心要产品是混凝土喷浆车和隧道（隧洞）衬砌台车，同时提供混凝土喷浆车租赁服务。

  据五新隧装年报显示，2014年至2017年，五新隧装实现营业收入分别为1.27亿元、1.54亿元、2.67亿元和2.72亿元；实现归属于母企业所有者的净利润分别为1002.95万元、3008.37万元、4748.68万元、5488.51万元。

  但进入2018年后，五新隧装的净利润慢慢的出现大幅度地下跌。财务多个方面数据显示，五新隧装实现营业总收入3.61亿元，比去年同期增长32.35%；归属于挂牌公司股东的净利润4,691.88万元，比去年同期下降-14.51%；基本每股盈利(元/每股)为0.61元，比去年同期(0.72)元下降-15.28%。

  2019年，五新隧装营收净利均出现大幅度地下跌。据公司2019年报告数据显示，截止2019年12月31日，五新隧装营业收入为3.42亿元，较上年同期减少5.37%；归属于挂牌公司股东的纯利润是3174.62万元，较上年同期减少32.34%；基本每股盈利为0.42元，较上年同期减少31.15%。

  报告期内，五新隧装经营活动产生的现金流量净额连续落后于净利润。2014年至2019年，公司经营活动产生的现金流量净额分别是890.02万元、-1404.56万元、244.96万元、4092.29万元、923.40万元和1697.95万元。

  据和讯网报道，五新隧装的现金流已多年吃紧，为此，公司已将所拥有的7处房屋全部用于抵押。

  据五新隧装年报多个方面数据显示，2014-2017年，五新隧装的毛利率由27.69%，逐步上升到44.34%、43.23%和45.46%。但在2018年和2019年，五新隧装的毛利率却急转直下，仅为34.44%和32.88%。

  尽管业绩的增长为此次进军精选层铺平了道路，但在即将要面临的审查中，五新隧装恐怕仍需要面临多个问题的困扰。其中最重要的，还是其目前高企的应收账款问题。

  对此，五新隧装解释，公司应收账款规模较大,主要是由于公司应收账款账龄较长的客户大部分为国有性质企业,销售回款相对较慢。未来随公司销售规模的继续扩大,应收票据及应收账款可能进一步增长。

  五新隧装表示，目前，公司各报告期末应收账款客户为中国中铁、中国铁建等国有大型基本的建设施工公司及其各级分子公司的比例比较高，该部分国有企业客户偿还债务的能力较强。

  而值得关注的是，中国中铁是五新隧装的第一大客户，2019年五新隧装营收的38.99%来自中国中铁。在公司的主要客户中，中国中铁与中国铁建占到了公司总营收的56.57%。这两大客户的业绩也直接决定着五新隧装的业绩。